門|古代海歸
來源|螳螂財經
六月二十六日，意義國際創下了歷史最低值。上市當天創造的歷史最高點已經打折了一半以上。當天，意義國際公布了2020年第一季度業績報，第一季度收入為9100萬韓元(單位：人民幣)，比去年同期1.809億韓元下降了49.7%，凈損失為8310萬韓元，是兩個美國股票上市的焦點醫療美國股票之一，如何達到“混合”牙齒現在的地步？
從1997年鵬城診所到今天美國股票上市的意義國際，意義國際應視為業界歷史最悠久，上市時擁有21個治療中心，其中19個擁有全部或更多股份。在增長最快的時期，從2017年到2019年上半年，30個月內新增了11家醫療中心，這種勢頭不太快。但是上市第一天創下歷史新高以來，半年來股價都處于低谷。那么為什么投資者對快速增長的意義國際如此冷淡呢？語義產業不火爆嗎？
第一，行業仍然潛力大，增長高，金融市場對醫療美股票的態度大相徑庭。
1、醫療及美國產業的活躍發展模式沒有改變
據eri咨詢公司透露，2019年我國醫療美容市場規模達到1769億，增長率仍保持在22.2%的高位，語義使用者去年為1367.2萬人，預計2023年將達到2548.3萬人。特別是近兩年受網絡紅色文化的影響，醫療美消費者需求進一步增加，醫療美產業的規模和發展速度沒有問題。
據國源國際證券研究報報道，全球意義進入穩定增長階段，中國已經成為世界第二大意義市場，繼續保持增長勢頭。與發達國家相比，我國的意義滲透率仍然很低，與人均可支配收入還不一致，還有更大的發展空間。據ISAPS報道，2015年的數據顯示，中國每千人接受醫療美容治療。中國每千人有1.7人，與美國12.6人、巴西11.6人、韓國8.9人相比，差距很大。
2.意義相關上市公司的收益頗豐，但投資者態度冷淡，態度明顯
醫療美國之間近4年銷售額持續增長，但凈利潤卻在迅速膨脹的2017年和2018年呈負增長，但在2019年成功逆轉。另一家在美國上市的意義公司申氧的業績報告更加美麗。無論是營業收入還是凈收入，增長幅度都來自驚人的水平。
巧合的是，自2019年五月二日上市以來，一年多的股價也基本上徘徊在上市第一天價錢水平以下。今年三月股價跌至8韓元附近，接近最高價格的近三分之一水平。最近幾天，新氧的股價與整個美國股票在一定程度上反彈，但并沒有成為上市第一天的最低價。
如果美國股票投資者對中國的語義企業不太樂觀，語義企業在A股如何表達？
目前主要業務是醫療美容的上市公司比較少，其韓美業務收益超過總銷售額10%的股票，有6只，分別是何三蓮、何海生、關虎生物、蘭扎股份、厄安、華犧牲品。牙齒中前4家公司的股價業績都很一般，沒有看到投資者明顯的偏愛跡象。
河參聯(生產冷凍粉末注射液)和護海生科與前兩種美國股票的處境一致。上市后資金被邊緣化，其股價在上市第一天的開盤價下徘徊，與護海生的杭州也是如此。
官湖生物和蘭紫食都是上市時間較長的股票，其意義收入在整體收益中排在前三位。近3年來，牙齒兩股股票的股價都呈現平緩的下降趨勢。那與它的成就有關嗎？不是。其中，無論是總收入還是語義收入，官湖生物都有下降的跡象，但是，蘭扎股份無論是總收入還是語義收入，都繼續增長，蘭扎股份中語義銷售額近3年增長了2.5倍，總收入也穩步增長。
在6只牙齒中，只有埃爾安和火祭得到了資金支持。
愛安科進行眼部醫療的牙齒股數年來成為股價繼續上漲的大宇股。當然，這與近年來視力矯正手術越來越多有關，其屈光項目收益為2017年的19億3100萬，2018年的28億1200萬，2019年的35億2100萬韓元。
火祭看起來很好的原因是因為強大的透明質酸生產能力。僅在2018年，化工犧牲品一家就提供了全世界36%的透明質酸原料，其“張文仁”配角被業界牙齒為“透明質酸女王”。從其財務指標來看，收益和純利潤近4年增加了一倍，這種成績也符合行業的發展。
從投資者對這8家代表性企業的股票市場情況可以大致看出，投資者對整個上市語義公司持懷疑態度，但對部分股票有偏愛。那么發生這種情況的原因是什么呢？投資者的這種“偏愛”是如何產生的？
第二，由于“31”因素的復合，業界正經歷著巨浪和沙惡作劇的時代
語義行業近幾年的熱潮也引起了人們的討論。“水果”必須有“原因”牙齒。如果我們拿出這種現象的原因，就更容易掌握行業的發展方向。在《螳螂財經》中，你的茄子原因似乎造成了這種情況，其中三個是行業中一直存在的問題，另一個是近兩年來出現的。(威廉莎士比亞，溫斯頓，財經，財經，財經，財經，財經，財經)這使我們可以從牙齒幾個茄子角度思考投資者可能“偏好”的下一個公司。
1、宣傳力不足
因為一般在電梯里經常能看到整形美容廣告，在宣傳力上好像“擴散”。
但是，根據此次埃里咨詢的2020年語義產業白皮書報告，中國語義用戶信息收集渠道中，離線渠道第一位是生活美容機構，占50.9%，熟人介紹的比例為45.1%，醫療美容機構獲得的比例為34.3%，通過廣告渠道獲取信息的比例僅為18.6%。在線頻道中排名前三的是醫療機構官方網站或其應用程序、垂直語義機構網站或其應用程序、信息孔劉平臺或其應用程序。
另一方面，據悉，語義用戶對語義機構的認識的頻道第一位是熟人介紹的36.6%，遠超過第二位垂直語義平臺的19.3%。
熟人介紹這種最原始的普及方式可以排在第一位，直接說明牙齒行業的普及力很大。我們能想到的是，如果從牙齒方面開始，牙齒細分領域是否有出現領先公司的機會。現在垂直語義平臺上還有很多公司，例如新氧氣等。此外，我們需要思考的是，到底是對語義廣告的投資不足，還是這種方式不適合牙齒行業。
除了傳統的普及途徑外，依安科現在還深入社區和村莊，進行眼睛救援等沉船式的普及方式，這鞏固了眼睛醫療的領先地位，保障了醫療美事業的增長。我們住在國家各個城市的各個職位，但是每個人都有故鄉和社區，如何下沉，如何下沉，值得語義行業思考。(威廉莎士比亞，哈姆雷特)
2、醫療和美國企業的能力難以滿足要求。
語義產業在中國發展的過程并不短，但這段時間語義機關事故頻繁，給整個行業蒙上了陰影，投資者在選擇產業中也比較喜歡，由于事故因素，一些企業上市也成為一個難題。
之前分析的鵬愛醫療(美名：意義國際)被訴訟束縛，2018年上半年宣戰市區消費委員會受理了醫療美容行業的157起投訴，主要反映了商人素質、手術風險、貸款消費等。其中宣戰鵬愛醫療美容醫院有17例。
另一方面，更漂亮的應用程序已經完成了D輪融資，但該公司似乎在和演藝界進行同樣的訴訟。牙齒訴訟就像“日常用餐”一樣多。在這種情況下，去上市的路可能還有很長的距離。
相反，投資者接受“偏愛”的埃爾安科在牙齒方面要好得多。訴訟和起訴也偶爾有，但頻率相對不高。"鐵還需要自己的硬."埃爾安科在眼科行業處于領先地位。
事實上，醫療及美國產業的市場發展水平仍有很大的改善空間。目前整個行業的主導公司不多。如果能處理好與市場的關系，很容易出大公司。
在《埃里咨詢》的白皮書中，2019年中國醫療美容行業恢復事業的分布，其中前三位的分布是注射恢復、眼部恢復、鼻子恢復、比重：36%，32%，24%。牙齒中注射維修主要是透明質酸、膠原蛋白、美白針，比例超過50%。透明質酸水龍頭已經有了花犧牲品，眼睛復原有了眼安科，就可以考慮在膠原和鼻子復原方面是否能創造出另一個領先企業。例如，長生藥(杭州)代理的皮美達是中國大陸唯一獲得CFDA認證的膠原注射材料。
3.“壞賬驅逐量化”和“馬太效應”清空了中型企業
牙齒兩個茄子著名的理論在宏觀經濟領域中經常被提到，但其中包含的機制在很多領域中起作用。
據艾瑞專家調查，市面上流通的注射器正品率為33.3%，46.3%的用戶打過非法注射。黑色的高消費傭金(70%)也很好地支撐了熟人的介紹，成為牙齒行業獨特的普及方式，正面臨正規醫療機構生存空間的壓力。
另外，在正規醫療機構方面，馬太效應繼續發揮作用。
據悉，目前多數語義網站依賴搜索引擎流入，由于投標模式，賓客成本不斷上升，目前語義行業的每位賓客成本約為3000 ~ 6000韓元，高的賓客成本難以由中小語義機構承擔。此外，醫療美用戶考慮機關時，機關素質和知名度/口碑分別為67.7%和67.3%，對中小醫療美機關也不友好。
這種情況的出現使投資者更喜歡頭企業，或更喜歡在某個行業有明顯優勢的“老板”。
4.隨著規制的嚴格，行業要更快地洗牌，在大浪中淘金，資金要考慮企業的未來前景
關于規制對產業的影響的討論已經比較多，無論如何，政策對產業的影響不容忽視。可以看到，自2018年以來，業界的洗牌正在加速。
嚴格的規制將成為今后長期需要考慮的問題，上市意義能否承受市場沖擊還不得而知。例如鵬愛醫療等訴訟和處罰經常發生，今后能否在這種環境下經受市場的考驗是投資者需要考慮的問題。
結語
目前，語義行業仍處于高速增長階段，但市場的熱度也在下降，但大部分上市語義企業沒有得到投資者的響應。要注意，這可能是產業發展過程中的特殊階段。如果未來3-5年產業結構逐步穩定，投資者對這種上市意義的擔憂逐漸減少，下一個愛安可能在來的路上。
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